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　　在收入端，主动管理能力的提升直接转化为经营业绩。已披露2025年年报的25家上市券商，合计实现资管业务净收入406.29亿元，同比增长8.09%，增速高于行业规模增幅，主动管理高附加值属性凸显。其中，头部机构优势突出，中信证券以121.77亿元资管业务净收入领跑行业，同比增长15.9%，是唯一收入破百亿元的上市券商；广发证券、国泰海通分别以77.03亿元、63.93亿元紧随其后，其中国泰海通增速高达64.25%，业务整合红利充分释放。

　　西部证券非银金融首席分析师孙寅表示：“资管新规及后续相关政策实施以来，通道类定向资管（单一资管）规模持续压降，而集合资管规模连续两年恢复正增长，券商资管基本完成从通道业务向主动管理的转型。券商资管规模的持续回升表明资管新规对该项业务的影响已基本消退，在券商集合规模逐步扩张以及公募化趋势下，投研能力、主动管理能力对券商资管业务的开展变得更为重要。预计未来不同券商资管的经营模式各有特色，以主动管理为特色的集合资管以及协同投行的专项资管规模或持续提升。”

　　从受托资管规模维度观察，行业格局呈现“一超多强”态势。截至2025年末，中信证券以1.76万亿元的受托资管规模遥遥领先，国泰海通、华泰证券受托资管规模均超过7000亿元，分别为7506.64亿元、7084.64亿元，中金公司、中信建投的规模也在5000亿元之上。增速方面，中小券商展现出更强的业务弹性，西南证券、国联民生、东方证券暂居前三，受托资管规模同比分别增长71.43%、37.54%、32.43%。

　　中小券商则聚焦特色细分赛道实现突围。国联民生全面推动从“产品供应商”向“以客户为中心的解决方案服务商”的战略转型，持续优化动态资产配置，构建多层次、精细化的产品体系。华安证券聚焦主动管理核心，强化投研建设与渠道合作，提升机构客户与高净值客户专业服务能力。西部证券围绕“以客户为中心”的核心价值观，坚持“投资资管+投行资管”双轮驱动战略。东方证券则聚焦投资业绩，以产品、投研、销售为主线，推动券商资管与公募基金业务双轮驱动。