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　　2024年我国经济在内外部环境严峻的背景下，整体运行平稳，实现了质的有效提升和量的合理增长，新质生产力持续发展、绿色低碳转型加快、改革措施不断推出，成为支撑我国经济稳中有进的重要力量。2024年我国GDP同比增长5.0%，经济总量再上新台阶，首次突破130万亿元，规模稳居全球第二位，继续成为世界经济增长的重要动力源。但同时，我国正处在经济结构调整和转型升级的关键阶段，内需不足、预期较弱仍然是中国经济面临的主要挑战。对此，政府加大了宏观政策逆周期调节力度，财政政策、货币政策和房地产政策轮番发力，有效推动了经济的稳定增长，其中消费市场平稳增长，消费结构转型升级趋势明显；投资领域稳步推进，制造业投资发挥引领作用；进出口表现亮眼，实现了总量、增量、质量的齐升。

　　2025年一季度，中国经济在复杂多变的内外部环境中砥砺前行，随着各项宏观政策继续发力显效，主要经济指标表现良好，为全年经济发展奠定了坚实基础。一季度国内生产总值同比增长5.4%，显示出经济复苏的强劲动力和韧性。消费市场持续回暖，社会消费品零售总额同比增长4.6%，消费结构不断优化升级，服务消费与高品质商品消费增长尤为显著，成为拉动经济增长的重要引擎。投资领域表现稳健，固定资产投资同比增长4.2%。大规模设备更新政策深入实施，有效激发了制造业投资动能，推动其保持高速增长态势；积极财政政策靠前发力，通过扩大支出规模、加快专项债发行节奏等措施，为基建投资提供了坚实的资金保障。与此同时，房地产市场在政策支持和市场修复共同作用下，供需关系逐步改善，行业运行趋于平稳。外贸方面，尽管面临诸多外部压力，货物贸易进出口总额仍实现了1.3%的增长，出口增长6.9%，一方面彰显了中国在全球产业链中的竞争力，另一方面中国对“一带一路”沿线国家进出口增速高于整体，显示出多元化市场布局的成效。

　　2024年3月，《2024年政府工作报告》指出统筹好地方债务风险化解和稳定发展，2024年先发行1万亿元超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。2024年9月24日国新办召开发布会，推出一揽子总量工具，包括降准降息等超市场预期措施。同年9月26日政治局会议释放积极政策信号，指出要加大财政货币政策逆周期调节力度，发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。2024年10月，财政部发布会指出，抓实化解地方政府债务风险，要压实地方主体责任，按照一省一策，落实各项化债措施，中央财政在2023年安排地方政府债务限额超过2.2万亿元的基础上，2024年又安排1.2万亿元的额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款等。11月8日，全国人大常委会第十二次会议审议通过了近年来力度最大的化债举措，一是增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，二是连续5年从新增地方政府专项债券中安排8,000亿元置换债务，三是2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元按原合同偿还。

　　随着化债政策的逐步落实，化债效果持续显现。据财政部公布，2024年的2万亿元置换债已全部发行完毕；根据公开资料显示，各地置换债平均成本普遍降低2个百分点以上，部分地方超过2.5个百分点，还本付息的压力大幅度减轻。此外，在严监管的背景下，城投企业新增融资放缓，2024年城投企业债券发行量及净融资规模均有所下降；融资成本继续下行，区域间发行利差收窄；债务期限结构有所优化，城投债发行呈中长期化趋势，流动性风险有所缓释。债务化解工作的有序开展，一方面有助于地方政府优化债务结构，减轻付息压力，腾出更多的时间精力，投入到谋划和推动地区高质量发展中去；另一方面有助于城投企业剥离历史债务包袱，轻装上阵，为城投企业转型提供坚实的基础。

　　展望未来，中央对于债务管控和债务化解的相关工作仍会持续推进，伴随化债思路上从侧重于防风险向防风险、促发展并重转变，地方政府未来将主要围绕化债与发展两条主线展开，地方政府债务压力将得到进一步缓释。在政策的导向下，城投企业退平台及市场化转型进程将进一步提速，但短期内难以形成自身造血能力，需关注后续发展情况；目前地方政府存量债务规模较大，化债政策的实施虽减轻了地方政府的债务化解压力，但城投企业经营性债务偿还及付息压力仍有待关注。

　　朔州市位于山西省北部，朔州市现辖两区一市三县，总面积1.06万平方公里，区位优越；朔州市经济以第二、第三产业为主，朔州市是山西省煤炭开采和洗选基地之一，矿产资源丰富，共发现矿产（矿床、矿点）37种，上资源量表的有煤、水泥用灰岩、耐火黏土、陶瓷土、铝土矿、铁矾土、石英砂岩、铁矿、冶金用白云岩、高岭土、金矿、银矿、铜矿等13种，矿产地共计57处。煤炭、石灰岩、黏土类矿产是朔州市的优势矿产，高岭土和白云岩是朔州市的潜力矿产。朔州市煤电工业实力较强，朔州市煤炭储量最为丰富，地质储量约494.1亿吨，占山西全省的六分之一，山西省共有4个富煤区，其中有2个在朔州境内，可供开采200余年，煤炭占工业比重的80%以上，煤电合计占到90%以上，公司发展面临的外部环境良好。

　　2024年，朔州市实现地区生产总值1,328.5亿元，同比下降0.5%。其中，第一产业实现增加值96.0亿元，同比增长3.0%；第二产业实现增加值546.6亿元，同比下降2.6%；第三产业实现增加值685.9亿元，同比增长0.3%；三次产业比例调整为7.2:41.1:51.6。2024年，朔州市规模以上工业增加值同比下降5.1%；完成固定资产投资（新口径）389.8亿元，同比增长3.2%；全市实现社会消费品零售总额369.3亿元，同比增长2.8%；全市海关进出口总额7.77亿元，同比增长7.1%。截至2024年末，朔州市常住人口156.78万人。

　　根据朔州市统计局公开资料，2025年1～3月，朔州市实现地区生产总值273.3亿元，同比增长3.0%，其中，第一产业实现增加值10.3亿元，同比下降3.9%；第二产业实现增加值101.2亿元，同比增长7.9%；第三产业实现增加值161.9亿元，同比增长0.6%。同期，朔州市规模以上工业增加值同比增长11.5%；固定资产投资50.2亿元，同比增长7.7%；社会消费品零售总额55.0亿元，同比增长6.0%。2025年1～3月，朔州市实现一般公共预算收入37.6亿元，同比增长6.1%。

　　2024年，朔州市全市一般公共预算收入完成131.36亿元，同比下降12.6%，其中，税收收入完成113.42亿元，同比下降12.5%，主要系受2024年煤炭市场价格低迷影响，全市部分县区煤炭销售收入下降，一定程度上拉低了增值税、企业所得税收入及市级分成；非税收入完成17.94亿元，同比下降12.3%。同期，一般公共预算支出261.46亿元，同比增长10.6%。同期，政府性基金收入22.10亿元，同比下降10.6%；政府性基金支出49.85亿元，同比增长6.8%。2024年末，朔州市全市政府债务余额305.42亿元，包括一般债务146.56亿元和专项债务158.86亿元。

　　公司负责朔州市范围内保障房建设、市政基础设施建设业务；2024年，公司营业收入同比有所下降，毛利率同比有所增长，但仍处于很低水平。其中基础设施建设业务仍未实现收入；工程施工业务收入仍为公司营业收入的主要来源，但毛利率转为负值，主要系当期结算项目较多，成本于结算时确认比例较大所致，对利润有所侵蚀。供水业务收入同比小幅增长，毛利率同比有所下降。其他业务包含污水处理收入、租赁收入、监理收入、供热管道出租收入、房地产开发收入、照明业务收入等，收入同比大幅下降，主要系公司内部业务抵消较多所致，2024年公司在实际做账时将部分其他业务成本计入管理费用，该业务成本降低，毛利率转为正值，处于较高水平。

　　基础设施建设业务方面，2019年以前，公司通过与朔州市人民政府签订《项目建设合作协议书》，获得授权进行保障房建设、市政基础设施建设。公司每年按照政府的年度建设计划进行投资建设，对于承建的基础设施建设项目，由公司负责项目的融资、项目建设以及项目管理等事宜，政府每年按照建设工程完工进度与公司结算，在项目竣工验收后，公司与政府相关部门办理移交，公司依据每年财政局出具的收入成本确认函确认当年度结算的项目，并收取基础设施工程建设收入，相关建设收入按项目成本上浮10%进行付款。2019年公司控股股东变更以来，公司不再与朔州市人民政府签订新的项目合作协议，而由股东朔州城发集团将其与朔州市住房保障和城乡建设管理局签订的《朔州市七里河沿线棚户区改造项目政府购买服务协议》下的朔州市七里河沿线棚户区改造项目（以下简称“七里河棚改项目”）发包给公司，根据2019年9月公司与朔州城发集团签订的《分包合同书》，公司每年按照经审核确认后的项目支出加成10%确定代建收入。除此项目外，公司2019年以来未新增其他建设项目。根据《分包项目2021年度移交报告》，2021年公司将七里河棚改项目投资27,540.00万元移交给朔州城发集团，确认营业收入29,411.65万元；2022～2024年，公司无结算的建设项目。

　　截至2024年末，公司已完工尚未结算的项目包括七里河生态环境综合治理工程项目、朔州市校安工程项目等，投资总额约28亿元，结算日期暂未确定。同期末，公司在建基础设施建设项目为七里河棚改项目，计划总投资25.06亿元，“18朔州债01/PR朔州01”及“18朔州债02/PR朔州02”两期债券募集的15.00亿元资金将逐步投入到此项目中，该项目于2018年4月开工，原计划完工时间为2019年7月，截至2025年4月末，该项目仍处于拆迁征地阶段。截至本报告出具日，公司无拟建项目。综合来看，公司基础设施建设业务在建项目较少且无拟建项目，业务持续能力具有一定不确定性。

　　工程施工业务运营主体为朔州城发建设集团有限公司（以下简称“朔州建设集团”）和朔州城发管道安装有限公司（以下简称“管道安装公司”），朔州建设集团拥有市政公用工程施工总承包贰级、建筑工程施工总承包贰级和环保工程专业承包贰级资质。管道安装公司具有市政公用工程施工总承包贰级、建筑工程施工总承包贰级、地基基础工程专业承包贰级和环保工程专业承包贰级资质。发包人主要为朔州市住房和城乡建设局，承接项目有朔州机场场外排水工程、朔州市顺义路桥及接线年，工程施工业务收入同比小幅增长，仍为公司营业收入的主要来源，但毛利率转为负值，对利润有所侵蚀。公司未提供该业务板块的具体经营数据。

　　供水业务运营主体为子公司朔州市城发供水有限公司（以下简称“朔州供水公司”），朔州供水公司现有三座水厂，合计日供水能力6.00万吨，实际日供水约4.70万吨。其中一水厂建成于1990年，水源地位于南磨村，日供水能力0.80万吨，日供水约0.50万吨；二水厂建成于1998年、水源地位于耿庄村，日供水能力4.20万吨，日供水约3.00万吨；三水厂建成于2010年，水源地位于四圣店村，日供水能力1.00万吨，日供水约1.20万吨。2024年供水业务收入0.53亿元，同比小幅增长，毛利率为16.80%，同比有所下降。

　　公司流动资产主要由货币资金、应收账款、其他应收款和存货构成。2024年末，货币资金同比有所下降，其中有145.05万元因农民工工资专用账户受限。同期，应收账款同比大幅下降，主要系朔州市财政局拨付企业债券2024年还本付息资金冲抵对朔州市财政局的应收账款所致，期末主要欠款方为朔州市财政局9.94亿元，占应收账款余额的比重为89.84%，较为集中；账龄在5年以上的应收账款余额为9.94亿元，账龄偏长。同期，公司其他应收款同比略有下降，期末欠款方前两名分别为朔州市兴朔城市建设管理有限公司往来款 0.11亿元，账龄在 2～3年，朔州市财政局 382.00万元往来款，账龄在3～4年，占其他应收款期末余额的比重分别为47.04%和16.34%。同期，公司存货同比有所增长，主要系当期新增朔自然资土SZCR2023-01开发成本1.17亿元所致，截至2024年末存货由开发成本59.77亿元及少量原材料和库存商品等构成，存货未来回款方式及期限具有不确定性，资产流动性一般。

　　公司流动负债主要由应付账款、其他应付款和一年内到期的非流动负债构成。2024年末，公司应付账款同比略有下降，主要为应付工程款1.15亿元、应付材料款0.46亿元及少量应付设备款构成；其他应付款同比略有下降，主要为往来款3.33亿元。同期，一年内到期的非流动负债同比变化不大，为一年内到期的应付债券4.56亿元。公司非流动负债主要由长期借款、应付债券和长期应付款构成。2024年末，公司无长期借款；同期，公司应付债券同比大幅下降，主要为当期偿还 4.42亿元及分类至一年内到期的非流动负债4.56亿元。同期，公司长期应付款同比有所增长，主要为用于项目建设的财政资金。